نموذج سيناريوهات FSD
يحوّل هذا النموذج اشتراكات القيادة الذاتية الكاملة (FSD) من Tesla إلى إيرادات وإجمالي أرباح لكل عام حتى 2035. ينطلق من الأرقام التي أعلنتها Tesla، وتغيّر أشرطة التمرير السعر والأسطول ونسبة السيارات التي تدفع مقابل FSD.
نقطة انطلاق النموذج
يذكر تحديث Tesla للربع الثالث 2026 الصادر في 21 أكتوبر 2026 أن عدد اشتراكات FSD (Supervised) النشطة بلغ 1.74 مليون، ارتفاعًا من 1.48 مليون في الربع الثاني 2026. وما زالت السيناريوهات أدناه تنطلق من المعدل السنوي في يونيو.
شغّل السيناريوهات
تواصل الاشتراكات نموها بمقدار 530 ألفًا سنويًا، وهي وتيرة الأرباع الأربعة حتى 30 يونيو 2026، ويبقى السعر عند 99 دولارًا شهريًا.
ترتفع الاشتراكات في خط مستقيم من 1.48 مليون في 30 يونيو 2026 إلى 10 ملايين بحلول منتصف 2035، وهو هدف FSD في خطة مكافأة إيلون ماسك بصفته الرئيس التنفيذي (CEO)، أي جائزة أداء الرئيس التنفيذي لعام 2025. ويبقى السعر عند 99 دولارًا شهريًا. وحدد مجلس الإدارة الهدف شرطًا للمكافأة، ولم تحدد Tesla موعدًا لبلوغه.
هذه افتراضات رايان تاناكا، كاتب هذا الموقع، من جدوله الخاص لتقييم Tesla: FSD في 45% من الأسطول بحلول 2030 و80% بحلول 2035، و199 دولارًا شهريًا من 2027 ترتفع إلى 499 دولارًا بحلول 2033، ونمو التسليمات بين 18% و23% سنويًا حتى 2030. وينطلق هذا الإعداد المسبق من الأرقام الفعلية لعام 2025 ويبقي سعر 2026 عند 99 دولارًا.
افترض جدوله في يوليو 2025 تسليم 1.78 مليون سيارة في 2025. وسلّمت Tesla فعليًا 1,636,129 سيارة.
الافتراضات
النتائج لعام 2030
في نهاية 2030 يضم هذا السيناريو 3.87 مليون اشتراك في FSD بسعر 99 دولارًا شهريًا، تغطي 21.6% من أسطول يبلغ 17.86 مليون سيارة Tesla.
تبلغ إيرادات FSD لعام 2030 نحو 4.28 مليار دولار. وبهامش إجمالي 70% يبقى إجمالي ربح قدره 2.99 مليار دولار، أي ما يعادل 18% من إجمالي ربح Tesla كله في 2025 البالغ 17.1 مليار دولار، أو 0.85 دولار لكل سهم مخفف بعدد أسهم 2025.
تنمو الاشتراكات بنحو 530 ألفًا سنويًا منذ يونيو 2026، وهي وتيرة الأرباع الأربعة حتى 30 يونيو 2026.
تبقى الاشتراكات حتى 2030 دون 10 ملايين، وهو هدف FSD في جائزة أداء الرئيس التنفيذي لعام 2025 الممنوحة لإيلون ماسك.
بالملايين في نهاية كل فترة: الأرقام الفعلية حتى 30 يونيو 2026، ثم السيناريوهات (خط متقطع)
بمليارات الدولارات الأمريكية في هذا السيناريو، من 2026 إلى 2030 (الإطار المتقطع: الإيرادات؛ المملوء: إجمالي الربح)
عامًا بعد عام
| السنة | التسليمات | الأسطول في نهاية العام | نسبة FSD | الاشتراكات | السعر الشهري | إيرادات FSD | إجمالي الربح | لكل سهم |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026 | 1.79 مليون | 10.54 مليون | 16.5% | 1.75 مليون | 99 $ | 1.69 مليار $ | 1.18 مليار $ | 0.34 $ |
| 2027 | 1.88 مليون | 12.27 مليون | 18.5% | 2.27 مليون | 99 $ | 2.39 مليار $ | 1.67 مليار $ | 0.47 $ |
| 2028 | 1.98 مليون | 14.06 مليون | 20.0% | 2.81 مليون | 99 $ | 3.02 مليار $ | 2.11 مليار $ | 0.60 $ |
| 2029 | 2.07 مليون | 15.92 مليون | 20.9% | 3.33 مليون | 99 $ | 3.65 مليار $ | 2.55 مليار $ | 0.72 $ |
| 2030 | 2.18 مليون | 17.86 مليون | 21.6% | 3.87 مليون | 99 $ | 4.28 مليار $ | 2.99 مليار $ | 0.85 $ |
الحساسية: السعر مقابل نسبة FSD في نهاية 2030
| نسبة FSD من الأسطول | 99 $ | 149 $ | 199 $ | 249 $ | 349 $ | 499 $ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 15% | 3.2 | 4.8 | 6.4 | 8.0 | 11.2 | 16.0 |
| 25% | 5.3 (الأقرب إلى هذا السيناريو) | 8.0 | 10.7 | 13.3 | 18.7 | 26.7 |
| 35% | 7.4 | 11.2 | 14.9 | 18.7 | 26.2 | 37.4 |
| 45% | 9.5 | 14.4 | 19.2 | 24.0 | 33.7 | 48.1 |
| 60% | 12.7 | 19.2 | 25.6 | 32.0 | 44.9 | 64.2 |
المعدل السنوي لإيرادات FSD في نهاية 2030 بمليارات الدولارات الأمريكية: الاشتراكات في نهاية العام × السعر الشهري × 12، على أسطول هذا السيناريو البالغ 17.86 مليون سيارة. والخلية المحددة بإطار هي الأقرب إلى هذا السيناريو (21.6% من الأسطول بسعر 99 دولارًا شهريًا)، الذي يبلغ معدله السنوي 4.59 مليار دولار. وكان المعدل السنوي في 30 يونيو 2026 يبلغ 1.76 مليار دولار.
افتراضات رايان مقابل ما أعلنته Tesla
يحتفظ الإعداد المسبق C بمساري السعر والاعتماد من جدول رايان (الإصدار 4.4، ملف مؤرخ في 29 يوليو 2025) ويستبدل نقاط انطلاقه بالأرقام المعلنة. ويُظهر الجدول مقدار ابتعاد نقاط الانطلاق تلك عما أعلنته Tesla لاحقًا.
| البند | جدوله | المعلن |
|---|---|---|
| التسليمات في 2025 | 1.78 مليون | 1,636,129، تحديث Tesla للربع الرابع 2025 |
| إجمالي سيارات Tesla المسلّمة منذ البداية، نهاية 2025 | 8.84 مليون | 8.9 مليون، تحديث Tesla للربع الرابع 2025 |
| سعر FSD في 2025 | 149 دولارًا شهريًا | 99 دولارًا شهريًا، اشتراكات FSD من Tesla |
| نسبة FSD من الأسطول، نهاية 2025 | 13% | 12.4% (1.10 مليون من 8.9 مليون)، تحديث Tesla للربع الرابع 2025 |
| التسليمات في 2026 | 1.958 مليون | 1,324,681 حتى 30 سبتمبر، بيان تسليمات Tesla للربع الثالث 2026 |
| نسبة FSD من الأسطول، 2026 | 19% في نهاية العام | 15.2% في 30 يونيو (1.48 مليون من 9.72 مليون)، تحديث Tesla للربع الثاني 2026 |
| سعر FSD في 2026 | 199 دولارًا شهريًا | 99 دولارًا شهريًا، اشتراكات FSD من Tesla |
افترض جدوله أيضًا أن إجمالي هوامش ربح FSD يرتفع من 59% في 2026 إلى 87% في 2035. ويستخدم الإعداد المسبق C نسبة 70% نفسها المستخدمة في الإعدادين الآخرين، لذلك لا تختلف الإعدادات الثلاثة إلا في السعر والأسطول والاعتماد.
ما لا تعلنه Tesla
- تسجل Tesla إيرادات FSD ضمن إيرادات السيارات والخدمات، لذلك لا توجد لدى النموذج إيرادات FSD معلنة يقارن بها.
- لا تعلن Tesla إجمالي هامش ربح FSD. ونسبة 70% الافتراضية افتراض، ويمتد شريط التمرير من 40% إلى 90%.
- يشمل عدد Tesla البالغ 1.48 مليون الملاك الذين دفعوا مقدمًا ولا يدفعون شيئًا كل شهر، لذلك يبالغ ضرب الاشتراكات في 99 دولارًا في تقدير الإيرادات النقدية الحالية.
- تعلن Tesla إجمالي التسليمات منذ البداية ولا تعلن عدد السيارات التي ما زالت على الطريق. وينطلق النموذج من إجمالي التسليمات ويُخرج من الخدمة 1.5% من الأسطول سنويًا افتراضيًا.
- السيارات المزودة بالعتاد Hardware 3 (HW3)، حاسوب القيادة الذي طرحته Tesla عام 2019، تشغّل نسخة أخف من FSD، ولم تذكر Tesla عدد ما بقي منها. ويعامل النموذج كل سيارة على أنها قادرة على الاشتراك.
- تختلف الأسعار خارج الولايات المتحدة، ويطبّق النموذج السعر الأمريكي على كل اشتراك.
آلية عمل النموذج
- يبدأ الأسطول بعدد 8,886,139 سيارة، أي كل سيارات Tesla المسلّمة حتى نهاية 2025. وفي كل عام يفقد النسبة التي يحددها شريط الخروج من الخدمة ويكسب تسليمات ذلك العام.
- تبلغ تسليمات 2026 نحو 1,791,813 سيارة: 1,324,681 سُلّمت حتى سبتمبر، إضافة إلى 467,132 للربع الرابع، وهو الرقم المستنتج من إجماع المحللين الذي جمعته Tesla في 29 سبتمبر 2026. وتنمو السنوات اللاحقة بمعدل شريط التسليمات.
- الاشتراكات في نهاية كل عام تساوي الأسطول مضروبًا في نسبة FSD. وتبدأ النسبة من 15.2% في 30 يونيو 2026 وتتبع مسار الإعداد المسبق، ممدودًا أو مضغوطًا ليبلغ قيمة 2035 المحددة في شريط التمرير.
- السعر 99 دولارًا في 2026، ويتغير بعد ذلك بمعدل شريط السعر، إلا في الإعداد المسبق C الذي يتبع مسار أسعار رايان إلى أن يتحرك الشريط.
- إيرادات العام هي متوسط الاشتراكات في بداية العام ونهايته، مضروبًا في السعر الشهري، ثم في 12. فاحتساب اشتراكات نهاية العام للأشهر الاثني عشر كلها يبالغ في تقدير الإيرادات في عام نمو.
- إجمالي الربح يساوي الإيرادات مضروبة في الهامش. وتُقسم أرقام السهم الواحد على 3,528 مليون سهم، وهو عدد أسهم Tesla المخففة لعام 2025. ويتوقف النموذج عند إجمالي الربح ولا يقدم سعرًا للسهم ولا قيمة عادلة.
المصادر (11)
- Tesla: «Q2 2026 Update» (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، النموذج 8-K، الملحق 99.1، 22 يوليو 2026)
- Tesla: «Q4 2025 Update» (هيئة SEC، النموذج 8-K، الملحق 99.1، 28 يناير 2026)
- Tesla: الإنتاج والتسليمات وعمليات النشر في الربع الثالث 2026 (هيئة SEC، النموذج 8-K، الملحق 99.1، 2 أكتوبر 2026)
- النموذج 10-K لشركة Tesla عن 2025 (أودع في 29 يناير 2026)
- بيان التفويض لشركة Tesla لعام 2025، جائزة أداء الرئيس التنفيذي لعام 2025 (Schedule 14A، 17 سبتمبر 2025)
- إجماع المحللين على التسليمات الذي جمعته Tesla، الربع الثالث 2026 (29 سبتمبر 2026)
- Teslanorth: «Tesla investor relations posts Q3 2026 delivery consensus» (29 سبتمبر 2026)
- Tesla: اشتراكات Full Self-Driving (Supervised)
- Seeking Alpha: «FSD only available as a subscription after February 14» (14 يناير 2026)
- لوحة مؤشرات Tesla من Elon, Explained: التسليمات الفصلية منذ 2013، مدققة مقابل ملفات SEC
- جدول تقييم Tesla الخاص برايان تاناكا، الإصدار 4.4 (ملف مؤرخ في 29 يوليو 2025)، ورقة Detailed Valuation (خاص)