Модель сценариев FSD
Эта модель превращает подписки на полностью автономное вождение (FSD) Tesla в выручку и валовую прибыль по годам до 2035 года. Она начинается с цифр, которые сообщила Tesla, а ползунки меняют цену, размер автопарка и долю машин с оплаченным FSD.
С чего начинается модель
В отчете Tesla за 3 кв. 2026 от 21 октября 2026 года указано 1,74 млн активных подписок на FSD (Supervised) против 1,48 млн во 2 кв. 2026. Сценарии ниже пока исходят из июньского уровня.
Запустите сценарии
Число подписок растет на 530 000 в год, как за 4 квартала до 30 июня 2026 года, а цена остается 99 долларов в месяц.
Число подписок линейно растет с 1,48 млн на 30 июня 2026 года до 10 млн к середине 2035 года. Это цель по FSD в компенсационном плане Илона Маска как генерального директора, 2025 CEO Performance Award. Цена остается 99 долларов в месяц. Совет директоров поставил эту цель условием вознаграждения, и Tesla не называла срок ее достижения.
Это допущения Райана Танаки, автора этого сайта, из его собственной таблицы по Tesla: FSD у 45% автопарка к 2030 году и у 80% к 2035 году, 199 долларов в месяц с 2027 года с ростом до 499 долларов к 2033 году и рост поставок на 18-23% в год до 2030 года. Пресет начинается с фактических данных 2025 года и сохраняет на 2026 год цену 99 долларов.
Его таблица от июля 2025 года предполагала 1,78 млн поставок в 2025 году. Tesla поставила 1 636 129 машин.
Допущения
Результаты за 2030
На конец 2030 года в этом сценарии 3,87 млн подписок на FSD по 99 долларов в месяц, это 21,6% автопарка из 17,86 млн машин Tesla.
Выручка FSD за 2030 год составляет 4,28 млрд долларов. При валовой марже 70% это дает 2,99 млрд долларов валовой прибыли, что равно 18% всей валовой прибыли Tesla за 2025 год (17,1 млрд долларов), или 0,85 доллара на разводненную акцию по числу акций 2025 года.
С июня 2026 года число подписок растет примерно на 530 000 в год, как за 4 квартала до 30 июня 2026 года.
До конца 2030 года число подписок остается ниже 10 млн, цели по FSD в компенсационном плане Илона Маска 2025 CEO Performance Award.
Млн на конец каждого периода: факт до 30 июня 2026 года, далее сценарии (пунктир)
Млрд долларов США в этом сценарии, 2026-2030 (пунктирный контур: выручка; заливка: валовая прибыль)
По годам
| Год | Поставки | Автопарк на конец года | Доля FSD | Подписки | Цена в месяц | Выручка FSD | Валовая прибыль | На акцию |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026 | 1,79 млн | 10,54 млн | 16,5 % | 1,75 млн | 99 $ | 1,69 млрд $ | 1,18 млрд $ | 0,34 $ |
| 2027 | 1,88 млн | 12,27 млн | 18,5 % | 2,27 млн | 99 $ | 2,39 млрд $ | 1,67 млрд $ | 0,47 $ |
| 2028 | 1,98 млн | 14,06 млн | 20,0 % | 2,81 млн | 99 $ | 3,02 млрд $ | 2,11 млрд $ | 0,60 $ |
| 2029 | 2,07 млн | 15,92 млн | 20,9 % | 3,33 млн | 99 $ | 3,65 млрд $ | 2,55 млрд $ | 0,72 $ |
| 2030 | 2,18 млн | 17,86 млн | 21,6 % | 3,87 млн | 99 $ | 4,28 млрд $ | 2,99 млрд $ | 0,85 $ |
Чувствительность: цена и доля FSD на конец 2030
| Доля FSD в автопарке | 99 $ | 149 $ | 199 $ | 249 $ | 349 $ | 499 $ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 15 % | 3.2 | 4.8 | 6.4 | 8.0 | 11.2 | 16.0 |
| 25 % | 5,3 (ближе всего к этому сценарию) | 8.0 | 10.7 | 13.3 | 18.7 | 26.7 |
| 35 % | 7.4 | 11.2 | 14.9 | 18.7 | 26.2 | 37.4 |
| 45 % | 9.5 | 14.4 | 19.2 | 24.0 | 33.7 | 48.1 |
| 60 % | 12.7 | 19.2 | 25.6 | 32.0 | 44.9 | 64.2 |
Годовой темп выручки FSD на конец 2030 года в млрд долларов США: подписки на конец года × месячная цена × 12, при автопарке этого сценария в 17,86 млн машин. Выделенная ячейка ближе всего к этому сценарию (21,6% автопарка по 99 долларов в месяц), у которого собственный годовой темп составляет 4,59 млрд долларов. На 30 июня 2026 года годовой темп был 1,76 млрд долларов.
Допущения Райана и данные Tesla
Пресет C сохраняет траектории цены и доли подписчиков из таблицы Райана (версия 4.4, файл от 29 июля 2025 года), но заменяет ее отправные точки фактическими цифрами. Таблица показывает, насколько эти отправные точки отличались от того, что Tesla сообщила позже.
| Показатель | Его таблица | Факт |
|---|---|---|
| Поставки в 2025 году | 1,78 млн | 1 636 129, Tesla Q4 2025 Update |
| Машин Tesla поставлено за все время, конец 2025 года | 8,84 млн | 8,9 млн, Tesla Q4 2025 Update |
| Цена FSD в 2025 году | 149 долларов в месяц | 99 долларов в месяц, подписки Tesla FSD |
| Доля FSD в автопарке, конец 2025 года | 13 % | 12,4% (1,10 млн из 8,9 млн), Tesla Q4 2025 Update |
| Поставки в 2026 году | 1,958 млн | 1 324 681 по 30 сентября, пресс-релиз Tesla о поставках за 3-й квартал 2026 года |
| Доля FSD в автопарке, 2026 год | 19% на конец года | 15,2% на 30 июня (1,48 млн из 9,72 млн), Tesla Q2 2026 Update |
| Цена FSD в 2026 году | 199 долларов в месяц | 99 долларов в месяц, подписки Tesla FSD |
Его таблица также предполагала рост валовой маржи FSD с 59% в 2026 году до 87% в 2035 году. Пресет C использует те же 70%, что и другие пресеты, поэтому 3 пресета различаются только ценой, автопарком и долей подписчиков.
Что Tesla не раскрывает
- Tesla учитывает FSD в выручке от автомобилей и услуг, поэтому модели не с чем сверить выручку от FSD.
- Tesla не сообщает валовую маржу FSD. Значение 70% по умолчанию остается допущением, а ползунок меняется от 40% до 90%.
- В число 1,48 млн у Tesla входят владельцы, которые оплатили FSD сразу и ничего не платят каждый месяц, поэтому подписки, умноженные на 99 долларов, завышают нынешнюю денежную выручку.
- Tesla сообщает поставки за все время и не дает числа машин, которые еще на дорогах. Модель начинает с поставок за все время и по умолчанию списывает 1,5% автопарка в год.
- Машины с бортовым компьютером Hardware 3 (HW3) 2019 года работают на облегченной версии FSD, и Tesla не сообщала, сколько их осталось. Модель считает, что подписку может оформить любая машина.
- За пределами США цены другие, а модель применяет американскую цену к каждой подписке.
Как работает модель
- Автопарк начинается с 8 886 139 машин: это все Tesla, поставленные до конца 2025 года. Каждый год он теряет долю, заданную ползунком списания, и пополняется поставками этого года.
- Поставки в 2026 году составляют 1 791 813: 1 324 681 машина, поставленная по сентябрь, плюс 467 132 за четвертый квартал, цифра, которая следует из консенсус-прогноза аналитиков, собранного Tesla 29 сентября 2026 года. Последующие годы растут с темпом, заданным ползунком поставок.
- Подписки на конец каждого года равны автопарку, умноженному на долю FSD. Доля начинается с 15,2% на 30 июня 2026 года и следует траектории пресета, растянутой или сжатой так, чтобы прийти к значению 2035 года на ползунке.
- Цена в 2026 году составляет 99 долларов, а затем меняется с темпом ползунка цены, кроме пресета C, который следует траектории цены Райана, пока ползунок не сдвинут.
- Выручка за год равна среднему числу подписок на начало и конец года, умноженному на месячную цену и на 12. Если считать подписки на конец года за все 12 месяцев, выручка в год роста окажется завышенной.
- Валовая прибыль равна выручке, умноженной на маржу. Показатели на акцию делятся на 3528 млн, разводненное число акций Tesla за 2025 год. Модель останавливается на валовой прибыли и не дает ни цены акции, ни справедливой стоимости.
Источники (11)
- Tesla Q2 2026 Update (Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), форма 8-K, приложение 99.1, 22 июля 2026 года)
- Tesla Q4 2025 Update (SEC, форма 8-K, приложение 99.1, 28 января 2026 года)
- Производство, поставки и ввод мощностей Tesla за 3-й квартал 2026 года (SEC, форма 8-K, приложение 99.1, 2 октября 2026 года)
- Годовой отчет Tesla 10-K за 2025 год (подан 29 января 2026 года)
- Материалы Tesla к собранию акционеров 2025 года, 2025 CEO Performance Award (Schedule 14A, 17 сентября 2025 года)
- Консенсус-прогноз поставок, собранный Tesla, 3-й квартал 2026 года (29 сентября 2026 года)
- Teslanorth: отдел по связям с инвесторами Tesla публикует консенсус-прогноз поставок за 3-й квартал 2026 года (29 сентября 2026 года)
- Tesla: подписки на Full Self-Driving (Supervised)
- Seeking Alpha: после 14 февраля FSD доступно только по подписке (14 января 2026 года)
- Дашборд KPI Tesla на Elon, Explained: квартальные поставки с 2013 года, сверенные с отчетами в SEC
- Таблица Райана Танаки для оценки Tesla, версия 4.4 (файл от 29 июля 2025 года), лист Detailed Valuation (не опубликована)