الطرح العام الأولي لأسهم SpaceX

الطرح العام الأولي (IPO) لأسهم SpaceX هو دخول شركة Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) سوق الأسهم في يونيو 2026، بعد أن بقيت شركة خاصة أكثر من عقدين. سُعّر السهم عند 135 دولارًا في 11 يونيو 2026، وبدأ التداول في اليوم التالي في بورصتي Nasdaq وNasdaq Texas تحت رمز التداول SPCX، وأغلق يومه الأول عند نحو 161 دولارًا. كان أكبر طرح عام أولي مسجل من حيث المبلغ المجموع، وقدّر قيمة الشركة بنحو 1.78 تريليون دولار.

ما الطرح العام الأولي لأسهم SpaceX؟

الطرح العام الأولي هو أول مرة تبيع فيها شركة أسهمها للجمهور، فتتحول ملكيتها الخاصة إلى أسهم يستطيع أي شخص شراءها. باعت SpaceX بسعر 135.00 دولارًا للسهم 555,555,555 سهمًا عاديًا من الفئة A وجمعت نحو 75.0 مليار دولار. ثم استخدمت البنوك التي أدارت الصفقة خيار التخصيص الإضافي كاملًا، وهو دفعة إضافية من الأسهم تُعرف باسم greenshoe، فبلغ الطرح المكتمل 638,888,888 سهمًا ونحو 86.25 مليار دولار من العائدات الإجمالية.

سبب طرح SpaceX العام الأولي

طرحت SpaceX أسهمها لتمويل العقد المقبل من الصواريخ والأقمار الصناعية وقدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي. وتصف نشرة الاكتتاب نشاطًا رابحًا في الإنترنت، هو Starlink، يساعد في تمويل الصواريخ ووحدة ذكاء اصطناعي ناشئة، وتُبقي الشركة ملتزمة بهدف «جعل الحياة متعددة الكواكب» و«مد نور الوعي إلى النجوم». قبل الإدراج كان امتلاك أسهم SpaceX مقصورًا على المطلعين من داخل الشركة وكبار المستثمرين الخاصين. أما الآن فيستطيع المشترون من الجمهور امتلاك الأسهم أيضًا، مع شرط واحد.

آلية العمل

الشرط هو السيطرة. أُدرجت SpaceX شركةً خاضعة لسيطرة مساهم واحد بفئتين من الأسهم: لكل سهم من الفئة A صوت واحد، ولكل سهم من الفئة B 10 أصوات. وبعد الطرح يملك إيلون ماسك نحو 82% من حقوق التصويت (82.3% بعد بيع أسهم greenshoe الإضافية)، بينما باع الطرح نحو 4.9% من الشركة للجمهور. يدير ماسك الشركة، ويملك المساهمون من الجمهور حصة اقتصادية فيها.

تقدم الشركة نتائجها الآن في ثلاثة قطاعات: الفضاء (الصواريخ)، والاتصال (Starlink)، والذكاء الاصطناعي (xAI، الشركة التي أسسها إيلون ماسك عام 2023، واستحوذت عليها SpaceX في 2 فبراير 2026، وأعادت تسميتها SpaceXAI في مايو). وأحد هذه القطاعات الثلاثة يحقق من الأرباح أكثر بكثير من القطاعين الآخرين.

تحمل Starlink العبء المالي الأكبر، فقد جلبت معظم إيرادات 2025 والأرباح. حقق قطاع الاتصال في 2025 إيرادات بلغت 11.4 مليار دولار ودخلًا تشغيليًا بلغ 4.4 مليار دولار، وهو نشاط قائم على الاشتراكات بتدفق نقدي ثابت. في المقابل كان قطاعا الفضاء والذكاء الاصطناعي يستثمران من أجل النمو.

اقتصاديات طرح SpaceX العام الأولي

ارتفعت الإيرادات الإجمالية من 14.0 مليار دولار في 2024 إلى 18.7 مليار دولار في 2025. وفي أحدث تقرير فصلي، عن الفترة من يوليو إلى سبتمبر 2026، أعلنت SpaceX إيرادات بلغت 14.6 مليار دولار، بزيادة 161% على أساس سنوي، منها 7.6 مليار دولار من قطاع Super Intelligence (SI)، وهو الاسم الجديد لقطاع الذكاء الاصطناعي. وبلغ عدد مشتركي Starlink من الأفراد 13.6 مليون مشترك في 30 سبتمبر، وفي 31 مارس شكّلت أقمارها البالغة نحو 9,600 قمر قرابة 75% من كل الأقمار الصناعية النشطة القابلة للمناورة في المدار، بحسب إحصاء SpaceX.

على صعيد الأرباح، أعلنت SpaceX عن صافي خسارة لحملة الأسهم العادية في 2025 بلغ نحو 4.9 مليار دولار، لأنها استثمرت بكثافة في النمو. وفي ربع يوليو إلى سبتمبر حققت SpaceX صافي دخل بلغ 4.4 مليار دولار، مقارنة بخسارة بلغت 1.1 مليار دولار قبل عام، وارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA المعدلة) بنسبة 306% إلى 8.8 مليار دولار.

تعمل Starlink بربحية مريحة، ويتحمل قطاع الذكاء الاصطناعي أكبر استثمار، لأن تدريب النماذج المتقدمة مكلف: أنفقت SpaceX في ربع يوليو إلى سبتمبر وحده 16.4 مليار دولار على البنية التحتية لقطاع Super Intelligence. ويراهن المستثمرون الذين يشترون السهم على أن الحوسبة للذكاء الاصطناعي سترخص مع التوسع، كما رخصت تكاليف الإطلاق. وإلى جانب بيع الأسهم سعّرت SpaceX طرحًا منفصلًا للسندات بقيمة 25.0 مليار دولار، أي أموالًا مقترضة تسددها بفائدة، على خمس شرائح تستحق بين 2031 و2056. وأُغلق طرح السندات في 26 يونيو 2026.

الوضع الحالي لشركة SpaceX

دخلت SpaceX الأسواق العامة وهي الرائدة في الإطلاق والأقمار الصناعية معًا: نفذ صاروخ Falcon 9 في 2025 نحو 165 رحلة، أي أكثر من نصف عمليات الإطلاق المداري في العالم. ودفعت الشركة ثمن صفقة بأسهمها الجديدة أيضًا: ففي 14 أغسطس 2026 أتمت SpaceX شراء شركة البرمجة بالذكاء الاصطناعي Cursor بالكامل مقابل أسهم بقيمة 60 مليار دولار، ودمجتها في SpaceXSI. وبصفتها شركة مدرجة، صارت SpaceX تقدم تقاريرها إلى المساهمين والجهات الرقابية كل ربع سنة.

المرحلة المقبلة

يتتبع كل تقرير فصلي الآن نمو Starlink إلى جانب استثمار SpaceX في الذكاء الاصطناعي. وفي مؤتمر الأرباح في 20 أكتوبر 2026 توقع المدير المالي بريت جونسن إيرادات تتراوح من 33 إلى 37 مليار دولار في الربع الأول من 2027 (بحسب البث المباشر لنتائج الربع الثالث؛ لم يرد ذلك في بيان الأرباح، ولم يُتحقق منه). وتتيح سيطرة إيلون ماسك على التصويت لشركة SpaceX مواصلة تمويل مشاريع تستغرق عقودًا، مثل المريخ، مهما تقلبت نتائج ربع واحد، ولا يستطيع المستثمرون من الجمهور التغلب عليه في التصويت.

الخلاصة

كان إدراج SpaceX أكبر طرح عام أولي مسجل، وتجمع الشركة التي طُرحت أسهمها بين شبكة أقمار صناعية رابحة ووحدة ذكاء اصطناعي تستثمر فيها SpaceX مليارات الدولارات لتنميتها. يملك المستثمرون من الجمهور حصة صغيرة من الأسهم، ويحتفظ إيلون ماسك بالسيطرة على التصويت.